A股市场已成为仅次于美国的全球第二大证券市场，但极端震荡仍是A股的典型特征。

  A股市场8月份的交易，只剩下最后一个交易日。回顾8月的表现，A股市场可谓“丢盔弃甲”：不仅整体跌幅位居全球主要股市之首，投资者的信心也几近崩溃。周末，有关“社保基金可用于投资”等利好消息聚集，A股市场在月底又看到了曙光。

  除了调整幅度位居全球首位，指数从涨停到跌停，过山车般的大起大落，也同样令投资者咋舌。A股市场为何如此不稳定？究竟是谁推动了暴涨和暴跌？股市要不要管理层出手“拯救”？对此，出席亚布力论坛的各位市场大佬也在现场进行了“论剑”。

  这一轮A股市场大震荡，是中国经济调整中的一个插曲，也是中国长期资金市场发展应交的学费。从海外市场的观点来看，任何一个市场都有看跌看涨的时候。

  而且，中国股市发展较短，还处于婴儿期，结构单一，很多人会受到“羊群效应”影响。A股有一个特点，就是散户的交易量很大，赌情也很大。大起大落的走势，很容易引发散户的“羊群效应”，就像发了，都从一个门挤出去。这也是本跌呈现出的明显特征。

  此外，场外资金的配置很高，再加上杠杆效应，也加剧了股市的暴涨暴跌。这也从一个侧面证明，我们的A股市场还不成熟，缺少一个成熟的制度体系来控制风险。比如，涨跌停板制度，有些人就在这方面做操纵。跌停时，很多散户就会去挤兑，甚至很多公司停牌，这对市场的流动性伤害很大的。

  另外，对于政府该不该出手的问题，我认为是很有必要的。正因为是一个不成熟的市场，所以不能任由它下降到不理智的点位。

  政府出手，我认为是很有必要的，因为A股的散户占比较高，需要政府的干预。但是，我认为这一次调整也是一个好事，让股民认识到了股市的风险。

  上半年A股市场单边上涨，牛气冲天，菜场大妈也能完胜专业基金管理人。只要进入了股市，不管懂不懂炒股都觉得自身是专家，都能轻松在股市赚钱。随后滑铁卢般暴跌，国家队匆忙救市，繁荣的牛市迅速演变为一场危机，充满了闹剧般的荒诞，不少投资人也因此损失惨重。

  如果没有这次波动，中国长期资金市场很难从个人主力的投资转向机构投资。所以，我认为本轮下跌的力度虽然很大，但时间还不够，很多人很快就忘了伤疤。同时，对于很多公司的资产配置，这次也是一个教训。在股市好的时候，很多公司就把所有的资产都放到了股市这个高风险的篮子里，造成的结果是风险抵御为零。这样的调整越早经历，这一些企业就能越早建立风险意识。同时，可以让他们摆脱凭消息和关系赚钱的思维，意识到今后只能靠专业来赚钱。

  在当前的金融风险中，大家比较关注的是两点。第一是股市的风险，股市从5000点至3000点，已经历了几个来回。其实我认为A股保持在3000点左右应该是正常的，是一种理性的回归。股市本身应该是有市场规律的，我们该按照市场的方式配置股市的资源，更多地通过市场去保持股市的健康发展。具体到我行的情况，从目前评估的情况去看，我们在3000点左右配置的资产是安全的。

  大家关心的第二个问题是，银行的不良贷款中有没有水分？我认为，银行的不良贷款率确实存在一定的水分，但这个水分是在风险可控的范围内，不会发生系统性的金融风险。

  我的意思并非中国金融没有风险？我觉得现在中国金融潜在的风险是比较大的。因为现在中国的金融总量已达到了200万亿，而且它的结构也不是特别地好。那么，在未来的发展当中，怎么样控制住金融的风险不发生系统性的金融风险，显得逐渐重要。风险文化是商业银行经营的根，建立风险文化并非一日之功，需要靠潜移默化的熏陶、浸泡，不断总结、继承和发展。

  一跌之后，谁是股市的赢家？这要分长期和短期来看。在6月份以前，没炒过股的比炒过股的赚得多，但长久来看，还是专业的才行。我认为，投资者的最高境界是不断地自我怀疑和自我反省，但是怀疑和反省也不会令你轻易听从市场的意见，要同时保证决策的独立性和正确性，这是个艰难的过程。

  现在看，点位和走势并不重要。重要的是如何去发掘市场的价值。目前中国蓝筹股的总体估值水平较合理、不存在整体的泡沫，结构性泡沫需要慢慢去消化。同时，市场中还有很多公司的股价远远低于其估值。这就要求我们做出一些不同于市场的决定，就像巴菲特所说的，“当别人贪婪时你要恐惧，当别人恐惧时你要贪婪。”在逆向选择的过程中，我未必卖在最高点，也未必买在最低点，有时不得不承受短期的痛苦。投资需要耐心、毅力和勇气，不单单是拥有智慧就可以了。

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